1️⃣ Lạm phát Trung Quốc: Áp lực giảm giá vẫn dai dẳng 🔻
Tình hình hiện tại:
🔹 Trung Quốc đang đối mặt áp lực giảm phát, không phải lạm phát. Giá sản xuất (PPI) tiếp tục giảm sâu – giảm mạnh nhất kể từ tháng 7/2023
🔹 Lãi suất cho vay (LPR) được duy trì ở mức thấp kỷ lục:
- 1 năm: 3.0%
- 5 năm: 3.5%
→ Điều này phản ánh rủi ro thiếu hụt cầu trong nền kinh tế, đặc biệt ở lĩnh vực nhà ở và tiêu dùng
Xu hướng:
🔸 Ngắn hạn: Chính sách nới lỏng sẽ còn kéo dài do cầu yếu, giá cả suy giảm
🔸 Dài hạn: Nếu bất ổn thương mại kéo dài, nguy cơ rơi vào vòng xoáy giảm phát càng lớn
3️⃣ Tăng trưởng kinh tế: Đà phục hồi chững lại sau quý 2/2025 📉
🔹 GDP Q2/2025 tăng 5.2%, nhỉnh hơn kỳ vọng (5.1%) nhưng thấp hơn Q1 & Q4/2024 (5.4%)
🔹 Tổng 6 tháng đầu năm: +5.3%, thể hiện tín hiệu giảm tốc rõ rệt
🔸 Các yếu tố ảnh hưởng:
- Tác động từ thuế quan Mỹ
- Cầu nội địa yếu
- Khủng hoảng bất động sản kéo dài
🔹 Dấu hiệu tích cực: Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ – dư nợ cho vay ngân hàng trong tháng 7 cao nhất trong 3 tháng
🔹 Ngành công nghiệp được hỗ trợ mạnh mẽ: Bộ Công nghiệp cam kết hỗ trợ 10 lĩnh vực trọng điểm như ô tô, máy móc, điện lực…
➡️ Xu hướng:
🔸 Ngắn hạn: Tăng trưởng bị chèn ép bởi thương mại & bất động sản
🔸 Trung hạn: Có thể phục hồi nếu chính sách hỗ trợ đủ liều & thương mại dịu lại
4️⃣ Chính sách tiền tệ – Lãi suất – Lợi suất trái phiếu: Nới lỏng & kỳ vọng giữ thấp lâu hơn 🏦
🔹 PBoC giữ nguyên LPR 1Y ở 3.0% và 5Y ở 3.5%, sau khi đã cắt giảm 10bps hồi tháng 5
🔹 Đây là tháng thứ 2 liên tiếp không thay đổi, cho thấy chính sách tạm ổn định sau cú cắt lãi
🔸 Lợi suất trái phiếu 10Y TQ:
🔹 25/07/2025, PBoC bơm 601,8 tỷ CNY (~84 tỷ USD) vào hệ thống tài chính – mức lớn nhất kể từ tháng 1
🔸 Nguyên nhân:
- Đà bán tháo trái phiếu chính phủ kéo dài 7 phiên liên tiếp
- Lợi suất trái phiếu 30 năm lên 1.97% – cao nhất từ tháng 3
- 90% quỹ trái phiếu nội địa chịu lỗ trong ba ngày (21–23/7)
🔹 Áp lực lan sang thị trường tín dụng:
- Trái phiếu doanh nghiệp AAA kỳ hạn 3 năm tăng 11 điểm cơ bản, mức tăng mạnh nhất từ tháng 2
- Các quỹ rút ròng 120 tỷ CNY chỉ trong 3 phiên (21–24/7)
➡️ Xu hướng:
🔸 PBoC duy trì thanh khoản dồi dào, nhưng phải đối mặt với vòng xoáy tín dụng – rút vốn – bán tháo
🔸 Nguy cơ “bond fund redemption spiral” nếu dòng vốn không đảo chiều
5️⃣ Tỷ giá: Mỹ-Trung căng thẳng leo thang gây áp lực lên NDT 💱🇺🇸🇨🇳
🔸 Trung Quốc đang hỗ trợ CNY bằng cách giữ thanh khoản dồi dào, hoặc can thiệp gián tiếp (ví dụ: sau cú bơm 601,8 tỷ CNY – nhà đầu tư có thể chuyển dòng vốn từ trái phiếu sang CNY)
🔸 USD yếu đi trong bối cảnh lo ngại kinh tế Mỹ (lạm phát hạ nhiệt, Fed chuẩn bị cắt giảm lãi suất…)
🔸 Tâm lý thị trường kỳ vọng đàm phán Mỹ-Trung có tiến triển, khiến nhu cầu nắm giữ CNY tăng
- Căng thẳng thương mại tăng nhiệt → tạo áp lực giảm giá nhân dân tệ (CNY)
- Mỹ có thể cấm hoàn toàn TikTok nếu ByteDance không thoái vốn → rủi ro dòng vốn rút khỏi Trung Quốc
➡️ Xu hướng:
🔸 Ngắn hạn: Rủi ro tỷ giá bất lợi với Trung Quốc
🔸 Dài hạn: Cần theo dõi đàm phán và phản ứng chính sách của PBoC
6️⃣ Thị trường chứng khoán: Hồi phục nhưng chịu áp lực chốt lời trước đàm phán 🔄📈
🔹 21/07: Shanghai +0.72%, Shenzhen +0.86% → mức cao nhiều tháng
🔹 26/07: Shanghai -0.33%, Shenzhen -0.22% → điều chỉnh kỹ thuật, nhưng cả tuần vẫn tăng:
- Shanghai: +1.67%
- Shenzhen: +2.33%
🔸 Nguyên nhân điều chỉnh:
- Lo ngại đàm phán Mỹ-Trung thất bại
- Chờ dữ liệu lợi nhuận ngành công nghiệp
🔹 Nhóm cổ phiếu nổi bật:
- Tăng mạnh: China Northern Rare Earth (+6.3%), Zhongji Innolight (+4.1%), Huadian New Energy (+13.7%), Contemporary Amperex (+3.1%), Wolong Electric (+10%)
- Giảm sâu: China Energy Engineering (-9.6%), Kweichow Moutai (-2.5%)
➡️ Xu hướng:
🔸 Ngắn hạn: Sideway – giằng co theo tâm lý rủi ro thương mại
🔸 Dài hạn: Phụ thuộc vào dữ liệu sản xuất & độ hiệu quả của chính sách công nghiệp
