Trung Quốc hụt đà phục hồi
Sản Xuất Công Nghiệp
Tăng 5.8% YoY, chậm lại từ mức 6.1% trong tháng 4 và thấp hơn kỳ vọng 5.9%.
Mức tăng chậm nhất kể từ tháng 11/2024, do ảnh hưởng từ thuế quan của Mỹ và nhu cầu yếu.
Bán Lẻ
- Tăng mạnh 6.4% YoY, cao hơn kỳ vọng (5%) và tháng trước (5.1%) — mạnh nhất kể từ 12/2023.
- Chủ yếu do chi tiêu lễ hội (Quốc tế Lao động & Lễ hội thuyền rồng) + trợ cấp chính phủ.
Danh mục tăng mạnh:
- Đồ điện gia dụng: +53% (vs 38.8%)
- Thực phẩm, dầu: +14.6%
- Thuốc lá, rượu: +11.2%
- Giải trí, thể thao: +28.3%
- Trang sức vàng, bạc: +21.8%
Danh mục giảm:
- Sản phẩm dầu mỏ: -7.0% (vs -5.7%)
Phần lớn tăng trưởng đến từ hàng điện tử, rượu, vàng bạc — phản ánh chi tiêu phòng thủ + theo trend, không phải tiêu dùng cơ bản lan tỏa.
Đầu Tư Tài Sản Cố Định (FAI)
- Tăng 3.7% YoY (thấp hơn kỳ vọng 3.9%) trong 5 tháng đầu năm.
- Cơ cấu:
- Hạ tầng: +5.6%
- Sản xuất: +8.5%
- Bất động sản: -10.7%
Tình hình bất động sản của Trung Quốc (chiếm 70% tài sản hộ gia đình và 1/3 trong GDP) vẫn chưa cho thấy dấu hiệu khả quan. Đây vẫn là vết nứt lớn trong nền kinh tế Trung Quốc. Vì bất động sản là “xương sống tạm thời” của mô hình tăng trưởng Trung Quốc trong suốt 20 năm qua. Khi nó suy yếu, mọi mắt xích từ đầu tư – sản xuất – tiêu dùng – tài chính – ngân sách đều bị ảnh hưởng.
Chính sách tiền tệ & lợi suất trái phiếu
PBoC giữ nguyên lãi suất cơ bản:
- LPR 1 năm: 3.0%
- LPR 5 năm: 3.5%
- Sau khi cắt 10 điểm cơ bản vào tháng trước.
Lợi suất TPCP 10 năm của Trung Quốc giữ ở mức 1.64%, không đổi so với tuần trước, kì vọng tăng trưởng kinh tế vẫn yếu trong dài hạn.
CNY tăng nhẹ lên ~7.18/USD, chủ yếu là USD yếu đi. Nhân dân tệ vẫn mất giá gần 7% so với USD trong 12 tháng qua.
Thị trường chứng khoán – ảm đạm & phòng thủ
Chứng khoán Trung Quốc giảm nhẹ trong tháng 5/2025 chủ yếu do tâm lý nhà đầu tư thận trọng trước bối cảnh thiếu tín hiệu chính sách mới. Mặc dù Ngân hàng Trung ương đã cắt lãi suất trước đó, việc không tiếp tục nới lỏng khiến kỳ vọng bị hụt hơi. Diễn đàn tài chính Lujiazui – nơi được kỳ vọng sẽ công bố định hướng – lại không mang đến thông điệp đáng chú ý nào.
Thị trường đang thiếu chất xúc tác mạnh, tâm lý nhà đầu tư vẫn dè chừng. Cổ phiếu công nghệ bị đè nặng bởi rủi ro địa chính trị và chính sách Mỹ.
Nhìn chung kinh tế Trung Quốc tháng 5/2025 cho thấy đà phục hồi nhưng thiếu đồng đều và chưa bền vững. Bất động sản tiếp tục suy yếu sâu, trong khi tiêu dùng và sản xuất phục hồi chủ yếu nhờ trợ lực chính sách và yếu tố mùa vụ. Chính sách tiền tệ tạm thời chững lại, còn thị trường và doanh nghiệp vẫn đang trong trạng thái chờ đợi.
Financial Market Analyst | Chuyên viên phân tích kinh tế vĩ mô
Nghiên cứu xu hướng kinh tế US| EU| China| Japan & thị trường tài chính.