[CN] Nhận định kinh tế và thị trường tài chính tuần 25 từ 09-15/06/2025

Lạm phát

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI)

• CPI toàn phần: giảm 0,1% so với cùng kỳ năm trước (tháng thứ 4 liên tiếp giảm), thấp hơn dự báo -0,2%.
• CPI lõi: tăng 0,6% YoY (cao nhất từ tháng 1/2025).
• CPI theo tháng (MoM): giảm 0,2%, đảo chiều so với mức tăng 0,1% trong tháng 4.

Giá tăng: nhà ở, giáo dục, y tế, quần áo.
Giá giảm: vận tải (-4,3%), thực phẩm (-0,4%).

Đánh giá: Tiêu dùng yếu và áp lực giảm giá cho thấy rủi ro giảm phát đang kéo dài, phản ánh nhu cầu nội địa suy yếu và bất ổn lao động.

Chỉ số giá sản xuất (PPI)

• PPI toàn phần: giảm 3,3% YoY (mạnh nhất từ T7/2023), tháng thứ 32 liên tiếp giảm.
• PPI theo tháng: giảm 0,4% MoM (tháng thứ 3 liên tiếp giảm cùng tốc độ).

Giá giảm mạnh: nguyên vật liệu thô (-5,4%), khai khoáng (-11,9%), hàng tiêu dùng bền (-3,3%).
Giá ổn định/tăng nhẹ: hàng hóa tiêu dùng hàng ngày (+0,6%), quần áo (giữ nguyên).

Đánh giá: Tình trạng giảm phát nhà máy kéo dài, do nhu cầu yếu và bất ổn thương mại với Mỹ, gây áp lực lớn lên lợi nhuận doanh nghiệp và chuỗi cung ứng toàn cầu.

Thương mại quốc tế

• Xuất khẩu: tăng 4,8% YoY trong tháng 5 (dưới mức 5% kỳ vọng), giảm mạnh từ mức 8,1% tháng 4.
  • Xuất sang Mỹ: giảm 34,5% (mạnh nhất trong hơn 5 năm).
  • Tăng trưởng xuất khẩu cao: ASEAN (+14,8%), EU (+12%), Úc, Đài Loan, Nhật.
• Nhập khẩu: giảm 3,4% YoY, sâu hơn nhiều so với dự báo (-0,9%).
  • Nhập khẩu từ Mỹ: giảm 18%.
• Thặng dư thương mại: tăng vọt lên 103,22 tỷ USD, vượt kỳ vọng.

Đánh giá: Trung Quốc đang xuất khẩu mạnh ra ngoài Mỹ để bù đắp cho thiệt hại do thuế quan Mỹ. Nhập khẩu yếu phản ánh cầu nội địa vẫn yếu.

Chính sách tiền tệ và lợi suất trái phiếu

Lợi suất trái phiếu

• Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Trung Quốc duy trì ổn định quanh mức 1,68% trong tháng 5/2025.
• Sự ổn định này xuất hiện sau khi Trung Quốc và Mỹ đạt được thỏa thuận khung thương mại tại London, tập trung vào nới lỏng các hạn chế xuất khẩu đất hiếm và công nghệ.
• Nhà đầu tư vẫn thận trọng, đang chờ các dữ liệu kinh tế tiếp theo như sản lượng công nghiệp, bán lẻ và tỷ lệ thất nghiệp để đánh giá triển vọng chính sách tiền tệ.

Tỷ giá nhân dân tệ

• Nhân dân tệ (CNY) giao dịch ở mức 7,18 CNY/USD, yếu hơn so với phiên trước.
• Nguyên nhân chính là do đồng USD mạnh lên trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, làm tăng nhu cầu tài sản trú ẩn.
• Đồng thời, nhu cầu trong nước suy yếu và tác động từ thuế quan Mỹ cũng khiến đồng nhân dân tệ chịu áp lực giảm giá.

Chính sách kinh tế & đàm phán thương mại

Sau các cuộc đàm phán cấp cao tại London, Trung Quốc và Mỹ đạt được một thỏa thuận khung, tiếp tục thực hiện đồng thuận Geneva:

• Trung Quốc sẽ nới lỏng hạn chế xuất khẩu đất hiếm, nam châm đất hiếm.
• Mỹ cân nhắc gỡ bỏ giới hạn xuất khẩu công nghệ cao cho Bắc Kinh.

Ngoài ra, Trung Quốc cũng công bố kế hoạch ký hiệp định thương mại tự do mới với 53 quốc gia châu Phi, xóa bỏ thuế và mở rộng tiếp cận thị trường cho cả các nước thu nhập trung bình.

Thị trường chứng khoán Trung Quốc

Chỉ số CSI 300 (bluechip) và Shanghai Composite giao dịch trong biên độ hẹp trong tháng 5, do tâm lý nhà đầu tư vẫn thận trọng.

Nguyên nhân chính khiến thị trường trầm lắng:

• Áp lực giảm phát kéo dài (CPI và PPI đều âm).
• Nhu cầu nội địa yếu, đặc biệt là tiêu dùng và đầu tư tư nhân.
• Lo ngại về hiệu quả thực tế của các chính sách hỗ trợ.

Tuy nhiên, một số tín hiệu tích cực xuất hiện:

• Đàm phán Mỹ–Trung mang lại kỳ vọng nới lỏng hạn chế thương mại.
• Chính phủ Trung Quốc cam kết đẩy mạnh đầu tư hạ tầng và cắt giảm thuế cho doanh nghiệp nhỏ.
• Kế hoạch mở rộng thương mại với châu Phi thu hút sự chú ý của nhóm cổ phiếu liên quan đến kim loại, năng lượng và vận tải.